定向降准今日实施：股份制银行“减负”利好股债市场

经济日报-中国经济网编者按：3月16日起，央行定向降准措施正式实施，累计释放长期资金5500亿元。在业内专家看来，5500亿元资金的投放更为精准，对股份制银行多加“呵护”，有助于降低风险，激发其服务实体经济的活力。

定向降准包括对符合条件的股份制商业银行再定向降准1个百分点。东方金城首席宏观分析师王庆表示，对于存贷比明显偏高的股份制银行来说，这意味着这类银行在加大信贷投放的过程中，可贷资金来源将面临更大的制约。

同时，分析师表示，在全球金融市场动荡的背景下，这也有利于稳定市场信心，将进一步支撑A股市场走强，利好银行、房地产、券商等行业。兴业银行首席经济学家卢政委认为，在海外股市暴跌后降准时机可以起到稳定市场情绪的作用，有助于稳定金融市场预期。另一位专家表示，此次定向降准对债市也是利好，通过降准释放充足流动性，将带动市场整体利率下行。

央行宣布将实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济复苏发展摆在更加突出的位置。社会融资规模增长与经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造了适宜的货币金融环境。

对于后续货币政策走势，多位业内人士表示，当前正处于疫情防控和经济恢复发展的关键时期，仍需加大逆周期调控力度，而且降息可能已经在路上了。

服务中小企业和实体经济

本次定向降准将释放长期资金5500亿元，还将直接降低相关银行每年约85亿元的利息支付成本。对此，人民银行相关负责人表示，定向降准释放长期资金有效增加了银行支持实体经济的稳定资金来源，通过银行传导有利于降准。小微企业和民营企业贷款的实际利率，直接支持实体经济。

同时，定向降准兼顾积极推动和事后激励，以市场化改革畅通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥决定性作用。发挥市场在资源配置中的作用，支持实体经济发展。

当前，我国疫情防控形势正向好转，阶段性取得重要成果。下一步，要把支持实体经济复苏发展放在更加突出的位置。

据英国金融时报报道，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，定向降准可以为中小企业和实体企业复工复产创造更加适宜的环境。经济，加大对此类企业的支持力度。对未来进一步稳定增长和就业具有重要意义。

中国银行研究院高级研究员李培佳、博士后李易举表示，疫情发生后，中国人民银行加大逆周期调控力度，综合运用采取降低存款准备金率、发放专项再贷款、降低MLF利率等多种方式。支持各层次、全方面的实体企业发展。

但是，疫情对抗风险能力相对薄弱的中小微企业影响更大，复工复产、企业融资等方面仍存在诸多困难。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟也表示，定向降准无疑会给中小微企业和实体经济带来更多的金融支持，将带来“雪中送炭” “帮助他们度过疫情的影响。效果。

新网银行首席研究员董希淼认为，此次定向降准可以提高银行服务中小企业的意愿和能力，有利于进一步缓解中小企业融资难问题。

为股份制银行减轻负担

《经济日报》报道，鲁政委认为，此次追加降低股份制银行准备金率非常准确。这是因为股份制银行对企业和居民的负债仅占中资银行总负债的19%，低于大型银行的54%和小型银行的27%，但股份制银行的贷款银行对企业贷款占商业银行贷款总额的19%。比例高达25%。

这意味着股份制银行在吸收存款比例较低的情况下对实体企业提供更多的金融支持。卢政委表示降准对比特币的影响，由于吸储压力较大，股份制银行的资金成本较高，满足流动性监管指标的压力也较大。

上市银行披露的数据显示，2019年上半年股份制银行个人定期存款平均成本为3.3%，明显高于国有银行2.@ >7%。因此，进一步降低股份制银行准备金率，是加大对实体经济支持力度的针对性政策操作。

近期，金融管理部门出台了一系列支持疫情防控和企业复工复产的政策，包括小微企业暂缓还本付息。这意味着银行需要投入更多的资本，并随之产生成本。央行相关负责人表示，5500亿元长期资金的释放，不仅将有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，还将直接降低相关企业的利息支付成本。银行每年约85亿元。

唐建伟表示，由于负债来源不同，成本不同，不同银行的息差水平差异很大。根据239家可查财报银行2019年第三季度净息差分类统计，银行业整体加权净息差2.@>21%，但净息差低于1.27%的银行有25家银行，其中6家银行的净息差低于0.65%。

银行财报数据显示，大型国有银行普遍资产质量较高，风险承受能力较强；相比之下，股份制银行和中小银行在吸收存款方面相对处于劣势，负债成本相对较高，而且相当数量的股份制银行和城乡商业银行已经对接了大量的中小企业和“三农”。这不利于股份制银行加大对民营中小微企业低利率信贷的支持力度，加大降准力度，进一步释放实体企业信贷空间。

唐建伟建议，银行业内部发展不平衡由来已久，监管的灵活性应进一步增强，一些监管指标可以体现针对性和差异化。

利好股市和债市

近期海外疫情蔓延带来一定负面影响，海外金融市场震荡，美股一周内经历两次熔断，全球十几个国家股市也遭遇了熔断，比特币等风险资产暴跌。

据中新经纬，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，央行此次降准恰逢其时。在当前外围市场持续低迷、市场信心不足的背景下，央行此次降准无疑是一场“及时雨”。进一步支持A股市场走强，利好银行、房地产、证券公司等板块。

中国银行国际金融研究所研究员范若英也认为，此次定向降准有利于维护股市稳定。一方面可以及时稳定投资者信心，避免非理性市场情绪的蔓延和放大；流动性为市场带来了一定的增量资金。

不过，董锡淼强调，此次降准在预期之内，实现预期后实际效果如何，还有待观察。

在投资策略方面，粤开证券首席经济学家李麒麟分析称，海外央行的宽松政策短期内可能导致风险资产反弹，对债市造成扰动，但只要疫情持续宽松将无法继续 整体需求明显好转，全球经济衰退风险持续加大，疫情得到控制、政策空间相对较为充裕的中国经济将开始逐步回暖复苏，人民币资产相对是更好的选择。

债市方面，范若英指出，此次定向降准也将利好债市。通过降准释放充足的流动性，将带动市场整体利率下行。此外，在全球金融市场剧烈波动的情况下，中国债券市场对外资的吸引力将进一步增强。

在李麒麟看来，短期内债券可能存在一定的调整压力。 “货币宽松的预期是相当充足的，短期内，由于对中国复工复产和经济加速复苏的担忧，以及疫情带来的利好充分影响，短期内可能存在一定的调整压力。宽松的靴子落地。”

但他进一步指出，中期来看，在多目标环境下，隐性债务有待防控，房地产调控不能放松，总需求能否满足市场预期存在不确定性，调整后利率保持不变。交易价值高。

有利于楼市平稳运行

据中国经济时报报道，我国楼市或将迎来降准带来的间接利好，但由于降准的对象不是房地产市场，而是实体经济，因此未必能直接刺激房地产市场。市场，但会增加市场信心的震荡，有利于楼市的平稳运行。

中原地产首席分析师张大伟指出，从历史上看，降准有利于房地产市场，可以缓解企业的资金压力，让购房者获得相对稳定的信贷。尤其是近期的降准，发生在疫情期间。对于购房者来说，一方面利率会越来越优惠，部分银行可能会出台首套房认定标准的调整措施。但需要注意的是，此次降准并不是为了拯救房地产市场，而是为了降低企业的融资成本。

有关部门多次重申“不炒房”、“不把房地产作为短期拉动经济的手段”，降准释放的资金将在业内形成共识。严格控制进入房地产领域。

贝壳研究院首席市场分析师徐晓乐分析，3月3日，人民银行会同财政部、银保监会再次强调房地产金融政策导向“房住不炒”，明确降准要更高质量发展和供给侧结构性改革创造了适宜的货币金融环境。因此，在目前居民和房地产企业仍存在高杠杆风险的情况下，资金难以流入房地产市场，不会刺激市场。

尽管如此，降准带来的量化宽松仍将对楼市产生间接的正面影响。一方面，降准将继续加大降息空间。降准后，2020年LPR仍有继续下调空间；

张大伟认为，降准有利于部分房企尤其是大型房企融资，但房企调控政策仍制约房企加杠杆，对中小规模企业相对较小。疫情过后，楼市下滑在所难免，但降准有助于减缓楼市跌势，稳定市场信心。

许小乐对此也持类似看法。他认为，降准将带来更多低成本资金，有利于降低银行贷款利率，为后期市场利率下行留出一定空间。因此，在一定程度上是有利的。为缓解房地产企业的财务压力，但大企业更有可能享受降准带来的好处。对于购房者来说，在银行流动性充足的情况下，购房者的贷款成本也会有一定的下降空间。

张大伟分析，降准后经济活力会有所增强。对于人口密集、进入调整期的一二线城市，资本水平将有所提升。再加上庞大的人口刚性需求，预计跌势已止，但对于人口稳定或外迁的地区，楼市仍难以走出低迷。

“降息”的时候到了

上海证券报报道，目前世界各国央行纷纷降息或加大量化宽松力度，美国再次降息的可能性更大。在此背景下，我国货币政策为“降息”打开了空间。

除了降准之外，考虑到对冲疫情影响的需要和中美利差的空间，市场分析人士均表示“降息”时机更为合适来了。

方正证券首席经济学家谢赫表示，3月16日MLF降息是可能的降准对比特币的影响，全年可能有两次全面降准的机会。稳定市场是央行当前货币政策的重要要求，本周MLF利率下调10个基点的可能性增大。因此，一年期LPR报价可能下调10个基点，五年期将下调5个基点。为进一步降低融资成本，支持企业顺利度过疫情影响，货币政策总体上会保持较为合理和充分，今年可能仍有两次全面降准的机会。

在此次降准之前，中信证券研究所副所长明明也明确指出了“双降”的逻辑：短期国内经济已经呈现出需求疲软、信贷紧缩的特点，全球疫情愈演愈烈，且随着全球降息的开启，国内货币宽松或将在即。

因此，在全球央行集体降息、美联储预计3月18日继续降息的背景下，本周也是中国央行“降息”的窗口期.

根据2019年11月以来的操作惯例，预计本月LPR报价前，央行可能在3月16日进行新的MLF，届时将成为观察央行“降息”的重要时间。中央银行。

明确指出，由于LPR报价与MLF利率挂钩，降低MLF利率引导LPR下行是利率市场化条件下实现成本降低的最顺畅路径。同时，考虑到对冲疫情的需要和中美利差的空间，“降息”的时机已经到来。

他表示，由于3月16日将有常规MLF操作，预计MLF利率可能下调5-10个基点，引导本月20日LPR报价继续下降，释放更多“灵活温和”的货币政策信号，向降低实体融资成本的目标靠拢。